央行“放水”恐难纾欧元区之困


降低利率和购买债券,欧洲央行最近发布新一轮超宽松货币政策,意图向陷入低迷的欧元区经济注入“强心剂”,但难以支持。

欧洲央行在三年半后再次降息,使欧元区在负利率泥潭中陷入越来越深的境地,并在8个月后重启资产购买计划,以便定量宽松将回归。从预期结果来看,两者的结合,加上前瞻性指引,长期再融资操作等,预计将为欧元区提供更多流动性,进一步降低融资成本,促进家庭借贷。然而,当前欧元区经济的关键不在于缺乏流动性,企业和个人的融资成本,还有国际贸易的低迷和制造业的萎缩。因此,欧洲中央银行发布的“释水”处方只能暂时缓解痛苦,无助地消除弊病。

欧盟委员会认为,全球制造业周期尚未见底,贸易和投资前景继续受到保护主义和不确定性的影响。虽然就业市场仍然是欧元区经济的“亮点”,但外部需求和制造业的疲软可能会扩散到服务业并抑制就业增长,从而影响家庭收入和私人消费。

在不断出现贸易冲突和英国退欧等不确定因素的背景下,欧洲央行宣布将降低今年及明年欧元区的经济增长预测,并全面下调2019 - 2021年的通胀预期。

这意味着欧元区经济的现实情况比预期的要糟糕,短期内似乎没有亮点。 2012年7月,欧洲央行行长马里奥德拉吉的“不惜一切代价拯救欧元”使欧元区濒临崩溃。随着时间的推移,面对经济再次陷入衰退的边缘,欧洲央行有些无奈。

截至目前,宽松的货币政策在欧元区已经实施了8年多,其中债务购买计划已经实施了4年,几乎所有的政策工具都被使用到了极致,边际效益下降,副作用增加。德意志银行(deutsche bank)首席执行官克里斯蒂安泽文(christian zewen)认为,欧洲央行几乎没有办法有效预防实体经济危机。

事实上,欧债危机以来,欧元区虽然构筑了金融“防火墙”,重组了公共财政,但在修补结构性缺陷、化解结构性矛盾等方面尚未取得实质性成果。统一的货币政策仍然不能与“个别政治”的财政政策相配合。南北欧发展不平衡、竞争力差距仍然明显。银行业联盟尚未完成…与此同时,民粹主义和保护主义的抬头使欧洲继续成为政治舞台上的“地震”,欧洲经济也频频出现“逆风”。

对于欧元区的“疾病”,欧洲中央银行几乎无所事事,其长期“解散”所提供的低成本基金被批评者批评为消耗成员国的意愿促进结构改革。欧元区经济改革的滞后意味着你无法“建立自己的身体”。一旦风险来袭,就很难避免风暴。

(编辑:DF515)